工程技术学院
课 程 设 计
题 目 同仁堂财务分析
姓 名 学 号 所在系部 专业班级 指导教师 日 期
内容摘要
同仁堂提到中药许多人会不约而同想起的名字。其如今已发展成为经营的大型国有企业—同仁堂集团公司。股票代码600085。公司注册资本1.2亿元。本课程设计以同仁堂为研究对象，以公司2009到2010年的财务报表为基础，对同仁堂财务及管理状况和整体价值作深层分析。本文主要运用比较分析法、趋势分析法、比率分析法和杜邦分析法等基于财务分析方法以及资本资产定价模型和现金流量折现的方法详细分析了同仁堂财务状况，并对其整体进行价值评估和确定，透视其存在的具体问题，从而为同仁堂的经营管理者调整经营管理方式加强企业的财务管理，不断为增加经济效益提供科学的理论依据，促进同仁堂稳步健康持续发展。
第一章 公司简介
北京同仁堂是全国中药行业著名的老字号。创建于1669年（清康熙八年），自1723年开始供奉御药，历经八代皇帝188年。在300多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守\"炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力\"的古训，树立\"修合无人见，存心有天知\"的自律意识，造就了制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以\"配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著\"而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。 同仁堂作为中国第一个驰名商标，品牌优势得天独厚。参加了马德里协约国和巴黎公约国的注册，受到国际组织的保护。在世界50多个国家和地区办理了注册登记手续，是第一个在注册的商标。
同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的 16家企业之一，被中宣部命名为全国文明单位和精神文明建设先进单位，集团领导班子被中组部和国资委授予“四好领导班子”； 同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2004年被中宣部、国资委确定为十户国有重点企业典型经验之一。 2008年同仁堂入选世界品牌价值实验室编制的《中国购买者满意度第一品牌》，排名第八。
目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司， 连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有 41条生产线，能够生产26个剂型、1000余种产品。 全部生产线通过国家 GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。2004年 投资1.5亿港元设立的境外生产基地---同仁堂国药有限公司于2005年底通过了GMP认证，为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。
同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的 \"中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强\"的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。
目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平，实现中医药现代化发展的新格局。 面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。
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第二章 同仁堂财务报告分析
第一节 资产负债表分析
资产负债表分析在于了解企业会计对企业财务状况的反映程度，以及所提供会计信息的质量，据此对企业资产和权益的变动情况以及企业财务状况做出恰当的评价。通过对资产负债表表格各要素项目及相应的报表附注进行分析和对比，我们可以得到一下几类信息：一是企业所掌握的经济资源及这些资源的分布和结构，二是企业的资产、负债的流动性与企业的短期偿债能力，三是企业的资本结构与长期偿债能力，四是企业的财务实力和财务弹性能力。下面从三个方面对冠城大通股份有限公司的资产负债表进行分析。
资产负债表的分析分为水平分析和垂直分析。首先是资产负债表的水平分析，同仁堂2009年4月到2010年4月资产负债表为对象进行分析如下：
同仁堂2009年3月31——2010年3月31资产负债表水平分析表
变动情况 期末数 期初数 变动额 1,386,050,000 1,769,000 349,832,000 36,779,000 11,751,800 1,681,210,000 4,111,580,000 56,411,300 49,808,000 3,582,600,000 1,700,060,000 14,872,700 85,904,500 361,970,000 33,738,800 481,190,000 0.000 0.000 0.000 78,8,500 -12,138,000 3,040,800 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 -3,120,900 0.000 -18,850,000 0.000 0.000 528,980,000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 6,603,300 变动（%） 0.347 0.000 0.000 0.000 0.918 对总资产影响(%) 0.102 0.000 0.000 0.000 0,017 流动资产： 货币资金 结算备付金 拆出资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收保费 应收分保账款 1,867,240,000 -0.034 -0.003 0.090 0.0006 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 应收分保合同准备金 应收利息 应收股利 其他应收款 买入返售金融资产 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 发放贷款及垫款 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 -0.210 -0.0007 0.000 0.000 -0.011 -0.004 0.000 0.000 0.148 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.133 0.000 0.000 0.112 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.001 2
投资性房地产 固定资产净额 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 短期借款 向银行借款 910,688,000 6,860,830 962,028,000 5,592,970 0.000 -51,340,000 1,267,860 0.000 0.000 0.000 0.000 99,488,400 -916,600 0.000 25,976 5,831,210 8,263,760 0.000 3,156,810 8,247,340 0.000 1,131,040,000 4,713,630,000 -32,980,000 496,010,000 0.000 173,000,000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 474,437,000 48,120,000 0.000 119,307,000 24,421,600 0.000 0.000 38,956,500 32,311,700 29,447,500 33,235,300 0.000 159,250 129,733,000 359,876 17,360,000 0.000 0.000 0.000 0.000 6,718,000 0.000 0.000 224,132,000 0.000 0.000 0.000 -84,278 0.000 0.000 -0.053 0．011 0.227 0.0003 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 98,571,800 25,976 8,988,020 16,511,100 1,098,060,000 5,209,0,000 173,000,000 0.000 593,744,000 72,541,600 68,404,000 65,547,000 519,126 147,093,000 1,120,850,000 -0.009 -0.0002 0.000 0.000 0.000 0.000 0.541 0.0007 0.998 0.000 0.002 0.000 -0.029 -0.007 0.105 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.251 0.508 0.000 0.000 0.105 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.025 0.005 0.000 0.000 吸收存款及同业存放 拆入资金 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 卖出回购金融资产款 应付手续费及佣金 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付分保账款 保险合同准备金 代理买卖证券款 代理承销证券款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款
0.756 0.0001 1.029 0.000 0.007 0.000 2.260 0.0001 0.134 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.250 0.000 0.000 0.000 -0.218 0.004 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.048 0.000 0.000 0.000 0.000 302,631 386,909 3
专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 减：库存股 盈余公积 一般风险准备 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 股东权益合计 负债和股东权益合计 5,474,830 33,163,900 38,941,400 1,159,790,000 520,826,000 796,765,000 288,165,000 1,550,990,000 1,984,050 26,601,300 28,972,200 925,690,000 520,826,000 796,605,000 265,757,000 1,373,110,000 0.000 0.000 3,490,780 6,562,600 9,969,200 234,100,000 0.000 0.000 160,000 0.000 22,408,000 0.000 177,880,000 86,200 200,530,000 61,375,000 261,910,000 496,010,000 0.000 0.000 0.000 0.000 1.759 0.0007 0.247 0.344 0.253 0.000 0.014 0.002 0.050 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.0084 0.000 0.130 -0.004 0.068 0.072 0.069 0.105 0.000 0.000 0.005 0.000 0.038 0.000 0.043 0.013 0.056 0.105 -21,262,200 -21,348,400 3,135,480,000 914,370,000 4,049,850,000 5,209,0,000 2,934,950,000 852,995,000 3,787,940,000 4,713,630,000 同仁堂从09-03-31到10-03-31资产主要变化时货币资金变动占总资产的10.21%。总体上该公司的总资产从4,713,630,000增加到5,209,0,000，即增加了496,010,000，变动比率为10.5%。说明该公司本年度资产规模有一定幅度的增长。进一步可以分析发现：
（1） 交易性金融资产在所有的的资产项目中没有变动，是流动性资产中对总资
产变动影响不大的项目，说明没有因为变卖引起交易性金融资产的改变。
（2） 应收票据和递延所得税是总资产项目中变动幅度最大的，分别达到了达到
了91.8%和99.8%,对总资产的影响为也很大,虽然该项目的增加对本年度的经营成果没有太大的影响.但随着产品的完成,不利于流动资金的使用，是被流动资金减少。
（3） 其他应收款在本年度减少幅度为21%。其他应收款反映了企业发生的非购
销活动的应收债权.这在一定程度上促进企业资金流动性。
（4） 存货在本年度有小幅的浮动，存货的减少在一定程度上提高了产品周转率
和增加现金的流动性。
（5） 流资产减少114,097,519.09元,减少幅度为0.1%,使总资产规模减少了.
可以说明该公司资产的流动性有所减弱。
（6） 固定资产净值增加了22.7%，固定资产规模在一定程度上体现拉一个企业
的生产能力.该公司的固定资产增加主要是由于购置固定资产引起的,对该公司的生产能力的影响不大。
（7） 可供出售金融资产是非流动性资产下降了，对总资产的影响也比较大,该
项目的变动可能是持有的可供出售金融资产到期拉,从预付款项增加可以看出该项目可以增加货币资金的流动性。
（8） 长期股权投资减少了6,603,300元,变动比率为13.3%%，占总资产的0.14%,
该企业家增加了对外投资。
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（9） 无形资产有所减少,是摊销所造成的,其对总资产没什么影响。
同仁堂2009年3月31——2010年3月31资产负债表垂直分析表
一. 总资产项目分析
资产结构百分比表 项目名称 2009-3-31 2010-3-31 流动资产合计 76.01% 78.92% 固定资产净值合计 20.41% 17.48% 长期股权投资合计 1.06% 1.08% 无形及递延资产合计 2.29% 2.21% 在建工程 0.12% 0.13% 长期待摊费用 0.11% 0.18% 资产总计 100% 100% 从2009年3月31日到2010年3月31日前，同仁堂的流动资产比率较行业高，固定资产比率相对较低，表明在相同经营状况下，同仁堂较其他企业投入更多的资产以满足生产经营周转的需求，无形资产和递延资产比率有所下降，固定资产净值有所下降，其他资产的比率都有所上升。
二.流动资产分析
流动资产项目结构百分比表 项目名称 2009-3-31 2010-3-31 货币资金 38.69% 45.41% 应收票据 2.40% 4.01% 应收账款 10.10% 8.51% 预付款项 0.94%% 0.% 其他应收款 0.42% 0.29% 存货 47.45% 40.% 流动资产合计 100% 100%
从该表可以看出，从2009年3月31日到2010年3月31日，应收票据和货币资金有所增加。应收账款和存货和预付款项和其他应收款都有所下降，存货的减少的主要原因是，2008年金融危机影响国内为需求下降，而2009年市场开始复苏，需求量增加，销售量加大，从而存货减少。应收票据和货币资金有所增加。
三.总负债分析
负债项目结构百分比表 项目名称 2009-3-31 2010-3-31 流动负债合计 96.87% 96.% 长期负债合计 3.13% 3.36% 负债合计 100% 100%
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从上表可以看出：流动负债所占比例偏大，长期负债所占比例较小，这与企业所处在行业成熟期有关。
四.流动债负情况分析
流动负债项目结构百分比表 项目名称 2009-3-31 2010-3-31 短期借款 19.29% 15.43% 应付账款 52.91% 52.97% 预收账款 5.37% 6.48% 应付工资 4.34% 6.10% 应交税费 3.60% 5.85% 应付股利 0.02% 0.05% 其他应付款 14.47% 13.12% 流动负债合计 100.00% 100.00%
从以上图表可以看出，短期借款和其他应付款有所下降，应付账款和应付股利有小幅上升变动幅度不大，预收账款和应付工资和应交税费也都都上升幅度较大。
五.所有者权益分析
所有者权益结构百分比表 项目名称 2009-3-31 2010-3-31 少数股东权益 22.52% 22.58% 股本 13.75% 12.86% 资本公积 21.02% 19.67% 盈余公积 7.02% 7.12% 未分配利润 36.25% 38.30% 外币报表折算差额 -0.56% -0.53% 股东权益合计 100% 100%
从上表可以看出，股东权益、盈余公积有所增加，股本、资本公积、外币报表折算差额有所减少，未分配利润上升较快。
流动资产小幅上升，变动约2.92%，较为稳定，主要由于货币资金的增加。需要再结合负债和所有者权益，来确定。
资产的主要变动是由于负债的增加，负债占总资产的比值从19.62%到22.26&，主要是流动负债增加了同仁堂的资本资金。但变动幅度不大，说明该公司资本结构较为稳定。且相对于77.74%的所有者权益，负债较小，财务风险低。
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第二节 利润表分析
利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表，是企业经营业绩的综合体现，是进行利润分配的主要依据。企业利润通常是指企业在一定会计期间的收入减去费用后的净额以及直接计入当期的利得和损失等，在商品经济条件下，企业追求的根本目标是企业价值最大化或股东权益最大化。而无论是企业价值最大化，还是股东权益最大化，其基础都是企业利润，利润已成为现代企业经营与发展的直接目标。利润是企业和社会积累与扩大再生产的重要源泉。利润是反映企业经营业绩的最重要指标，也是反映企业经营成果的最综合的指标。利润是企业投资与经营决策的重要依据。
利润表水平分析
项目 一、营业总收入 其中：营业收入 利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入 二、营业总成本 其中：营业成本 利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 汇兑收益 三、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 161,625,000 503,741 77,752.50 15,491,800 261,120,000 100,726,000 -1,327,810 1,133,580 2,6,480 2,6,480 131,174,000 1,099,180 ,976.30 1,631,340 1,631,340 988,508,000 611,3,000 10,531,400 138,337,000 71,8,800 1,551,630 20010-3-31 1,147,470,000 1,147,470,000 700,634,000 478,324,000 2009-3-31 830,177,000 830,177,000 增减额 317,293,000 317,293,000 0.000 0.000 0.000 287,874,000 133,040,000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 4,960,400 122,783,000 28,836,200 -2,879,440 0.000 0.000 1,033,140 1,033,140 0.000 30,451,000 增减（%） 0.382 0.382 0.000 0.000 0.000 0.411 0.278 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.471 0.888 0.401 -1.856 0.000 0.000 0.633 0.633 0.000 0.232 -595,439 -0.542 -12,223.80 -0.136 7
其中：非流动资产处置净损失 四、利润总额 减：所得税费用 五、净利润 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 六、每股收益： （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 七、其他综合收益 八、综合收益总额 归属于母公司所有者的综合收益总额 归属于少数股东的综合收益总额 71,229.30 162,051,000 23,381,600 138,669,000 99,279,100 39,390,200 0. 191 -98,595.80 138,571,000 99,174,500 42,477.30 132,184,000 20,295,400 111,888,000 80,437,000 31,451,200 28,752.00 29,867,000 3,086,200 26,781,000 18,842,100 7,939,000 0.000 0.677 0.226 0.152 0.234 0.234 0.252 0.000 0.240 0.000 0.000 0.000 0.000 0.154 0.040 0.000 0.000 0.000 0.000 39,396,300 0.000 0.000
1.净利润分析
净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果。本公司10年31月实现净利润138，669，000元，比上年上升了26,780，800元，从水平分析表看，公司净利润增加主要是有利润总额比上年增加29,867,000元引起的，由于所得税比上年增长了3,086,200元,二者相抵消,导致净利润增加了26,780,800元.
2.利润总额分析
利润总额是反映企业全部财务成果的指标,它不仅反映企业的的营业利润,而且反映企业的营业外收支情况.本公司利润总额比上年增加29,867,000元,关键原因是该公司营业外支出的减少和营业利润的增加,营业外支出减少了12，223.8元,营业利润增加了30,451,000元,营业外收入下降了595,439元,非流动资产处理损失增加了28,752元，利润总额就增加了。
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150.00%100.00%50.00%0.00%41.09%27.81%47.10%88.76%63.33%40.11%营业成本销售费用管理费用二、营业总成本营业税金及附加财务费用-185.58%-50.00%-100.00%-150.00%-200.00%其中:对联营企业和合营企业的投资收益
3,营业利润分析
营业利润是指企业营业收入与营业成本税费,期间费用,资产减值损失,资产变动净收益之间的差额.它既包括企业的主营业务利润和其他业务利润,又包括企业公允价值变动净收益和对外投资的净收益,它反映了企业自身生产经营的财务成果.本公司营业利润增加主要是营业收入增加和财务费用,管理费用及资产减值损失的减少.营业收入比上年增加了317,293,000元。根据该公司的年报,其营业收入增加,主要原因在于公司及时调整产品结构,增加产量,不断满足市场需求 ,由于营业成本,营业税金及附加的增加,营业利润增加了。
利润表垂直分析
项目 一：营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列） 投资收益（损失以“－”号填列） 二、营业利润（亏损以“－”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失
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2010-3-31 100.00 53.28 1.35 22.76 8.78 -0.12 0.10 0.00 0.23 14.09 0.04 0.01 0.01 2009-3-31 100.00 57.62 1.27 16.66 8.66 0.19 0.00 0.00 0.20 15.80 0.13 0.01 0.01
三、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“－”号填列） 14.12 2.04 12.08 15.92 2.44 13.48
从该表可以看出本企业本年度各项财务成果的构成情况.营业利润占营业收入的比重为14.09%,比上年度的下降了1.72%,本年度利润总额为14.12%,比上年度的下降了1.8%,净利润本年度为12.08%，比上年度下降了1.39%.可见企业营业利润的构成情况上看,盈利能力比上年度都有所下降.各项财务成果结构增长的原因,从营业利润结构下降看,是营业外收入的下降和营业成本的增加,说明营业成本及税金和财务费用增加是降低营业利润比重的根本原因.但是利润总额结构下降的主要原因,除受营业利润影响以外,主要还在于营业外收入必中的大幅下降,另外投资收益下降,管理费用,资产减值损失,营业外支出和所得税结构的下降,对营业利润,利润总额和净利润结构都带来一定的不利影响.
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第三节 现金流量表分析
现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内现金及现金等价物河流出信息的一张动态报表。现金流量表中的现金包括现金和现金等价物。现金流量是指企业现金和现金等价物的流入和流出。现金流量表反映了企业在一定时期内创造的现金数额，揭示了在一定时期内现金流动的状况，可以通过现金流量表知道，企业现金变动的情况和变动的愿因，从而判断企业获取先进的能力，进而评价企业盈利的质量。现金流入结构反映企业的各项活动现金收入，如经营活动现金收入、投资活动现金收入、筹资活动现金收入等在全部现金中的比重以及各项业务活动现金收入中具体项目的构成情况的。现金流出结构是指企业的各项现金支出占企业当期全部支出的百分比，它具体地反映企业的现金用在哪些方面。
现金流量表水平分析
项目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 客户存款和同业存放款项净增加额 向银行借款净增加额 向其他金融机构拆入资金净增加额 收到原保险合同保费取得的现金 收到再保险业务现金净额 保户储金及投资款净增加额 处置交易性金融资产净增加额 收取利息、手续费及佣金的现金 拆入资金净增加额 回购业务资金净增加额 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 客户贷款及垫款净增加额 存放银行和同业款项净增加额 支付原保险合同赔付款项的现金 支付利息、手续费及佣金的现金 支付保单红利的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 119,940,000.00 130,991,000.00 108,843,000.00 757,857,000.00 279,366,000.00 0.00 981,542.00 22,912,800.00 1,037,220,000.00 398,083,000.00 107,190,000.00 75,154,800.00 110,445,000.00 702,798,000.00 211,175,000.00 1,013,330,000.00 526,601.00 7,311,100.00 913,973,000.00 410,008,000.00 2010-3-31 906,135,000.00 2009-3-31 107,195,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 454,941.00 15,601,700.00 123,247,000.00 -11,925,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 12,750,000.00 55,836,200.00 -1,602,000.00 55,059,000.00 68,191,000.00 0.00 0.00 增减额 增减（%） 0.12 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.86 2.13 10.13 -0.02 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.12 0.74 -0.01 0.08 0.32 0.00 0.00 11
取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 质押贷款净增加额 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 30,380.80 300.00 0.00 30,080.80 0.00 0.00 3,745,750.00 3,776,130.00 5,950,600.00 5,950,600.00 -2,174,470,00 145,000,000.00 145,000,000.00 145,000,000.00 8,808,0.00 93,490,000.00 93,000,000.00 4,072,210.00 93,000,000.00 490,000.00 2,657,830.00 53,008,80 2,710,540.00 2,710,840.00 2,657,830.00 0.00 1,035,210.00 1,065,290.00 3,292,770.00 0.00 0.00 0.00 0.00 3,292,770.00 -2,227,478.80 0.00 0.00 0.38 0.39 1.24 0.00 0.00 0.00 0.00 1.24 -0.42 0.00 -490,000.00 -1.00 0.00 52,000,000.00 0.00 0.00 51,510,000.00 52,000,000.00 4,736,430.00 0.00 55.9 0.00 0.00 0.55 55.9 1.16 0.00 1,011,000.00 3,514,307,379.78 603,123.00 3,083,332,621.09 407,877.00 430,974,758.69 57,144,700 207,042,668.80 0.00 60,329,211.20 0.00 0.68 0.14 0.59 0.00 0.29 154,820,000.00 97,675,300. 267,371,880.00 经营活动产生的净现金流量增加了0.32，经营活动的流入与流出分别增0.13和0.08。流入的增加主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加了107,195,000.00 元，增长率0.12，以及收到的其他与经营活动有关的现金增加的15,601,700.00 元，增长率2.13。经营活动流出增长主要是由于支付的各项税费的增长，大幅增加了74.20%，而购买商品、接受劳务支付的现金与支付的其他与经营活动有关的现金分别下降了0.03和0.01冲销了支付给职工以及为职工支付的现金增加的0.12。
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投资活动产生的现金流量净额比去年大幅减少-2,227,478.80，跌幅主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金大幅增加3,292,770.00 元，1.24远超其现金流入。
筹资活动产生的现金流量也大幅下降-5,634,310.00元1.35，主要是偿还债务支付的现金造成的。
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第三章 财务效率分析
会计报表分析，仅限于报表本身，而没有考虑到不同会计报表得出的信息是不全面的。采用财务指标分析，不仅从不同的角度反映企业的性质特征，而且对于评价企业的财务状况和经营成果有着极其重要的作用. 财务指标不涉及具体数据，使不同性质的数据有了相关性，使规模不同的企业间有了可比性。
虽然不同的企业利益相关者对企业关注的重点不同，但是无论是从债权者、股权投资者的角度还是经营管理者的角度，都必须要了解企业的各种财务行为能力，即偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力。将反映这种财务能力的各种财务指标汇总起来，就构成了企业完整的财务指标体系.即偿债能力指标、盈利能力指标、营运能力指标和发展能力指标。在此对企业的财务指标体系进行逐步的分析。由于财务指标的特性，可以用于企业间的比较，评价在行业中的水平.比率分析和比较分析方法在财务指标分析中有非常重要的应用，在次文中选取了中国宝安公司一些的财务指标进行分析。
第一节 企业盈利能力分析 资本盈利能力分析
盈利能力就是指企业在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高盈利能力就越
强。对于经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现经营管理环节出现的问题;通过盈利指标在行业内的对比，可以衡量经营者的工作业绩。
对企业盈利能力的分析，就是对企业利润率的深层次分析。在这里，主要以反映资本经营与资产经营盈利能力、产品经营盈利能力、上市公司盈利能力的财务指标进行分析。
1.销售毛利率
营业毛利率是指毛利占营业收入的比率，其中毛利是营业收入与营业成本的差。该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，体现了获利的基础和空间，没有足够大的毛利率便不能盈利。
通常说来，毛利率随行业的不同而高低各异，但同一行业的毛利率一般相差不大。与同期企业的平均毛利率相比较，可以揭示企业在定价、产品或生产成本控制方面存在的问题。此指标反映企业在主营业务方面每投入1元成本能获得多少元的利润，该指标越大，表明在主营业务方面投入成本的利用效果越好，盈利水平越高。指标的影响因素有产品品种构成、单位成本、单位价格三个因素。 其计算公式为：
销售毛利率=（销售收入－销售成本）/销售收入×100％
2.销售净利率
销售净利率指企业一定时期营业利润同营业收入净额的比率。从利润表来看，企业的利润可以分为五个层次：主营业务毛利(主营业务收人-主营业务成本)、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润。其中利润总额和净利润包含着非主营业务(销售)利润因素，所以能够更直接反映主营业务(销售)获利能力的指标是毛
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利率、主营业务利润率和营业利润率。反映了当期实现的净利润中有多少是有现金保证的，可用以衡量企业收益的质量。该比率大于l，说明企业销售回款情况良好，收益质量高;若该比率小于1，甚至出现负数，则在判断企业获利能力时必须进行深入分析。其计算公式为：
销售净利率＝净利润/销售收入×100％
3.成本费用利润率
成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面考核企业各项耗费所取得收益的指标。同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次： 主营业务成本
经营成本(主营业务成本+营业费用+主营业务税金及附加) 营业成本(经营成本+管理费用+财务费用+其他业务成本) 税前成本(营业成本+营业外支出) 税后成本(税前成本+所得税)
通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财务费用之和。 此指标反映企业在主营业务方面每投入1元成本能获得多少元的利润，该指标越大，表明在主营业务方面投入成本的利用效果越好，盈利水平越高。该指标的影响因素有产品品种构成、单位成本、单位价格三个因素。其计算公式为：
成本费用利润率=利润/成本费用×100%
4.净资产收益率
净资产收益率指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。它表明企业每使用1元的股东的投资，能获取多少元的净利润。该指标越大，表明股东全部投资获得的投资回报水平越高，企业对股东全部投资的利用效果越大，盈能力越强。净资产收益率是用于衡量企业一定时期运用权益资本获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率 该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。也称所有者权益收益率、股东权益收益率是杜邦分析体系的核心指标，其计算公式如下:
净资产收益率=净利润/平均净资产×100%
5.总资产利润率
总资产利润率是用于衡量企业运用全部资产获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。 此指标反映的是企业运用全部资产所获得利润得水平，即企业每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明企业投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。其计算公式如下:
总资产利润率＝净利润/股东权益×100％
同仁堂盈利能力因素分析表 报表日期 平均总资产 平均净资产 2010-3-31 2009-3-31 5,209,0,000 4,713,630,000 4,049,850,000 3,787,940,000 15
负债 负债/平均净资产 利息支出 负债利息率 净利润 所得税率 总资产报酬率 净资产收益率 1,159,790,000 0.29 -1,327,810.00 -0.11449% 25.00000% 3.17253% 3.09% 925,690,000 0.24 1,551,630.00 0.16762% 25.00000% 5.84123% 5.40% 分析对象=3.09%-5.40%=-2.31% 连环替代分析
2009-03-31；[5.84123%+(5.84123%-0.16762%)*0.24]*(1-25%)=5.40% 第一次替代；[3.17253%+(3.17253%-0.16762%)*0.24]*(1-25%)=2.92% 第二次替代；[3.17253%+(3.17253%+0.11449%)*0.24]*(1-25%)=2.97% 第三次替代；[3.17253%+(3.17253%+0.11449%)*0.29]*(1-25%)=3.09% 2010-03-31：[3.17253%+(3.17253%+0.11449%)*0.29]*(1-25%)=3.09% 总资产报酬率变动影响； 2.92%-5.40%=-2.48% 利息变动影响； 2.97%-2.92%=0.07% 资本结构变动影响；
3.09%-2.97%=0.12%
同仁堂净收益的降低主要是由于资产报酬率的下降引起，它使得净资产收益率下降2.48%，而利息变动和资本结构变动分别是净资产收益率上升0.07%和0.12%，最终净资产收益率下降2.31%。
资产盈利能力分析
报表日期 2010-3-31 2009-3-31 总资产周转率0.2265 0.3626 (次) 息税前利润率 14.01% 16.11% 总资产报酬率 3.17253% 5.84123% 分析对象=3.17253%-5.84123%=-2.6687% 1）总资产周转率变动影响=（0.2265-0.3626）*14.01%=-1.91% 2）息税前利润率变动影响=（14.01%-16.11%）*0.2265=-0.48%
本年总资产报酬率下降2.6687%，分别由总资产周转率影响下降1.91%，息税前利润率影响下降0.48%。
商品经营盈利能力
收入利润率
营业利润率(%) 销售净利率(%) 销售毛利率(%)
14.0853 12.0848 46.7206 16
15.8366 -175.13% 13.5705 -148.57% 45.5704 115.02%
息税前利润率 14.01% 收入利润率指标全面下降，产品经营能力减弱。 16.11% -2.10% 盈利质量分析
报表日期 2010-3-31 2009-3-31 平均总资产 5,209,0,000 4,713,630,000 平均净资产 4,049,850,000 3,787,940,000 经营活动产生的现金流量净279,366,000.00 211,175,000.00 额 净利润 138,669,000.00 111,888,000.00 净资产现金回收率 6.90% 5.57% 全部资产现金回收率 5.36% 4.48% 盈利现金比率 201.46% 188.74% 企业净资产回收率，全部资产现金回收率，盈利现金比率都有所提高。其中盈利现金比率高达201.46%，公司盈利质量较高。
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第二节 营运能力分析
企业的营运能力反映了企业的资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营运状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率好。
一． 短期资产营运能力分析
1.应收账款周转率
应收账款周转率又叫应收账款周转次数，是指企业一定时期内销售（营业）收入净额与平均应收账款余额的比率，它表明年度内应收账款转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期。由于应收账款是由赊销方式形成的，应收账款周转率说明年度内应收账款转化为现金的平均次数。应收账款的周转率越高，表明企业收款迅速，能节约营运资金，减小坏帐损失的可能性。其计算公式为：
应收账款周转率=主营业务收入净额/平均应收账款余额
2.存货周转率
存货周转率是企业一定时期销售成本与平均存货的比率。它是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。由于对发出存货的计价处理存在着不同的会计方法，如先进先出法、个别计价法、加权平均法等，因此与其他企业进行比较时，应考虑到会计处理方法不同而产生的影响。
存货周转率分析的主要目的是要反映存货的储备量与流动性是否科学合理。过大的存货量，即周转次数过慢，有可能是供应环节出现材料的采购与生产销售不匹配，形成材料的积压;也有可能是生产环节出现了了半成品、在成品的积压;或者是销售环节出现了滞销产品的积压。所以指标的高低能在一定程度上反映出存货的管理水平。其计算公式为：
存货周转率（次数）=主营业务成本/平均存货 存货周转天数=（平均存货*360）/主营业务成本
3.流动资产周转率
流动资产周转率是指企业一定时期销售（营业）收入净额同平均流动资产总额的比值。流动资产周转率是评价企业资产利用效率的主要指标。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是对企业流动资产的利用效率进行分析，既反映流动资产的周转速度和使用效率，又体现每单位流动资产实现价值补偿及补偿速度。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，其意义相当于流动资产投入的扩大，在某种程度上增强了企业的盈利能力。 其计算公式为：
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流动资产周转率（次数）=主营业务收入净额/平均流动资产总额
二. 长期资产营运能力分析
1.固定资产周转率
主要是通过营业收入与固定资产的比例关系，分析固定资产的周转速度，评价固定资产的运用效率。一般来说，固定资产周转率越高，周转天数越少，说明固定资产的利用效率越高，固定资产的管理水平也就越高。计算公式如下：
固定资产周转率=主营业务收入净额/固定资产平均净值
2.总资产的营运效率
总资产的营运效率通常用资产周转速度来进行量，包括总资产周转率和周转天数，总资产周转率是反映企业全部资产综合使用效率的指标。该指标总是越高越好。该指标越高，说明同样的资产取得的收益越多，因而资产的管理水平越高，相应的企业的偿债能力就越强这个指标反映企业对资产的利用程度和变现速度，即每单位资本在本年度周转了多少次，形成了多少收入。是综合评价企业全部资产经营质量和营运效率的重要指标。一般情况下，提高资产的利用率可以采取提高销售收入和处置资产等措施。其计算公式为：
总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额
营运能力分析 营运能力分析 2010-3-3 2009-3-31 总资产周转率 0.226 0.68 流动资产周转率 0.2901 0.78 总资产周转率0.2265 0.3626 (次) 因为流动资产周转减慢，使总资产增加（0.2901-0.4761）*78.92%=-14.68次 因为流动资产比重的增加，使总资产增加0.2901*（78.92%-76.01%）=0.844次 本年度总资产周转率减慢主要是由于流动资产周转速度的减慢。 报表日期 2010-3-31 2009-3-31 应收账款周转率(次) 3.5404 5.0608 应收账款周转天数(天) 101.6834 71.135 说明其应收账款周转变慢，，可能会影响其现金流。
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第三节偿债能力分析
企业的营运能力反映了企业的资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营运状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率好。
一． 短期资产营运能力分析
1.应收账款周转率
应收账款周转率又叫应收账款周转次数，是指企业一定时期内销售（营业）收入净额与平均应收账款余额的比率，它表明年度内应收账款转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期。由于应收账款是由赊销方式形成的，应收账款周转率说明年度内应收账款转化为现金的平均次数。应收账款的周转率越高，表明企业收款迅速，能节约营运资金，减小坏帐损失的可能性。其计算公式为：
应收账款周转率=主营业务收入净额/平均应收账款余额
2.存货周转率
存货周转率是企业一定时期销售成本与平均存货的比率。它是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。由于对发出存货的计价处理存在着不同的会计方法，如先进先出法、个别计价法、加权平均法等，因此与其他企业进行比较时，应考虑到会计处理方法不同而产生的影响。
存货周转率分析的主要目的是要反映存货的储备量与流动性是否科学合理。过大的存货量，即周转次数过慢，有可能是供应环节出现材料的采购与生产销售不匹配，形成材料的积压;也有可能是生产环节出现了了半成品、在成品的积压;或者是销售环节出现了滞销产品的积压。所以指标的高低能在一定程度上反映出存货的管理水平。其计算公式为：
存货周转率（次数）=主营业务成本/平均存货 存货周转天数=（平均存货*360）/主营业务成本
3.流动资产周转率
流动资产周转率是指企业一定时期销售（营业）收入净额同平均流动资产总额的比值。流动资产周转率是评价企业资产利用效率的主要指标。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是对企业流动资产的利用效率进行分析，既反映流动资产的周转速度和使用效率，又体现每单位流动资产实现价值补偿及补偿速度。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，其意义相当于流动资产投入的扩大，在某种程度上增强了企业的盈利能力。 其计算公式为：
流动资产周转率（次数）=主营业务收入净额/平均流动资产总额
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二．长期资产营运能力分析
1.固定资产周转率
主要是通过营业收入与固定资产的比例关系，分析固定资产的周转速度，评价固定资产的运用效率。一般来说，固定资产周转率越高，周转天数越少，说明固定资产的利用效率越高，固定资产的管理水平也就越高。计算公式如下：
固定资产周转率=主营业务收入净额/固定资产平均净值
2.总资产的营运效率
总资产的营运效率通常用资产周转速度来进行量，包括总资产周转率和周转天数，总资产周转率是反映企业全部资产综合使用效率的指标。该指标总是越高越好。该指标越高，说明同样的资产取得的收益越多，因而资产的管理水平越高，相应的企业的偿债能力就越强这个指标反映企业对资产的利用程度和变现速度，即每单位资本在本年度周转了多少次，形成了多少收入。是综合评价企业全部资产经营质量和营运效率的重要指标。一般情况下，提高资产的利用率可以采取提高销售收入和处置资产等措施。其计算公式为：
总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额
2010-3-31 2009-3-31 资产负债率 22.2624 24.4171 产权比率(%) -- 31.3488 利息支付倍数() -12104.35 15845.245 这年同仁堂资产负债率进一步下降，说明借债少，风险小，不能偿债可能性低利息偿付倍数，说明偿还利息的能力有所下降，但还是远远高于一般公认标准值的，完全能够偿还债务利息。同仁堂公司具备很强的长期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。
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第四节 企业发展能力分析
企业发展的标志就是增长。首先表现为各种投入的增长，如资产总额、成本费用总额投入的增长:其次表现为各种产出的增长，如各种收入、各项利润的增长;还表现企业资金来源的增长，即负债和所有者权益的增长。可以说，企业的发展能力分析内容含盖了所有的会计要素，体现企业的发展能力的指标就是各会计要素的增长率指标企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率。
发展能力指标是将企业的各项财务指标与往年相比的纵向分析。通过成长能力指标的分析，我们能够大致判断企业的变化趋势，从而对企业未来的发展情况做出准确预测。
①平衡增长固定资产增长必然要求流动资产相应增长，否则固定资产的增长将是无效增长，造成资源浪费;反之，流动资产增长也要要求固定资产相应增长，否则，增加的流动资产就只能是低收益性资产，造成资产总体收益降低。
②合理增长企业各项成本、费用的支出必然随着收入的增长会增加，但是，只能是合理地适当的增长，同步或超出收入的增长幅度都是非正常的。
③全面增长收入与资产之间存在着相互制约的关系。企业资产规模扩大，收入也应随之增加，否则就是资产闲置，造成资产收益性降低;如果要求收入增加，就必须追加投入相应资产，否则不可能实现收入的增长。
1.总资产增长率
总资产增长率是指本年总资产增长额同年初资产总额的比率，该指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一定经营周期内总资产经营规模扩张的速度越快。
对资产增长情况的分析包括绝对增长量和增长率的分析，常用的增长率分析，如总资产增长率、固定资产增长率 、固定资产成新率 、资本积累率等。 其计算公式如下:
总资产增长率＝（本年资产总额－上一年资产总额）/上一年资产总额
2.主营业务收入增长率
主营业务收入增长率是指企业本年销售(营业)收入增长额同上年销售(营业)收入总额的比率，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。
（1）销售(营业)增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提，是企业生存的基础和发展的条件。
（2）该指标若大于0，表示企业本年的销售(营业)收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；该指标若小于0，则说明企业或产品不适销对路、质次价高，或在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。
（3）该指标在实际操作时，应结合企业历年的销售(营业)收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测，或结合企业前三年的销售(营业)收入增长率作出趋势性分析判断。
（4）销售(营业)增长率作为相对量指标，也存在受增长基数影响的问题。其计算公式如下:
主营业务收入增长率＝（本年主营业务收入－上年主营业务收入）/上年主营业务收入
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3.净利润增长率
净利润增长率指当年留存收益增长额与年初净资产的比率，但这只能揭示企业发展能力的一个侧面，还需要以净收益增长率为基点，对影响企业净收益增长率的因素进行分析，以对企业的发展能力有一个全面把握。其计算公式如下：
净利润增长率＝（本年净利润－上年净利润）/上年净利润 表13：成长能力分析表 成长能力分析 2010-3-31 2009-3-31 主营业务收入增长率 38.2197% 9.2726% 净利润增长率 23.9356% 22.7062% 总资产增长率 10.5229% 11.2469% 净资产增长率 6.9143% 7.3116% 同仁堂本年销售收入增长远高于资产增长率，说明其销售的增长并不是依靠资产的追加投资产生的，具有较高的效益性。 2010-3-31 2009-3-31 营业利润 161,625,000.00 131,174,000.00 净利润 138,669,000.00 111,888,000.00 净利润增长率(%) 23.9356 22.7062 净利润增长率略高于营业利润增长率，说明，同仁堂净利润增长主要是由于营业利润的增长，这几年，净利润增长额较为稳定。综上同仁堂在营业利润与净利润上都有较好的增长趋势，且稳定性较强，趋势较一致。结合这几年国家鼓励中医药企业，预计其成长还将延续。
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第四章 财务综合分析
杜邦财务综合分析
无论是财务报表分析，还是单一财务指标分析都不足以全面反映企业总体的财务状况和财务成效。杜邦财务分析体系就是根据各主要财务指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。此分析体系的特点就是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，最终通过净资产收益率这一核指标来综合反映。 杜邦分析体系从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标净资产收益率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本和费用的构成以及企业的风险，从而满足对企业业绩的评价需要，并且在企业的经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。
杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系： 1. 股东权益报酬率=资产报酬率*权益乘数 2. 资产报酬率=销售净利率*总资产周转率 3. 销售净利率=净利润/销售收入
4. 总资产周转率=销售收入/平均资产总额
所有者权益报酬率是综合性最强的财务比率，也是杜邦财务分析体系的核心。销售净利率、总资产周转率和权益乘数是影响所有者权益报酬率高低的主要原因，销售净利率取决于企业的经营管理，要想提高企业的销售净利率，一是要扩大收入，二是要降低财务费用。影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。它是由流动资产和长期资产组成，他们的结构合理与否也直接影响资产的周转速度。权益乘数主要是受资产负债率指标的影响。 2010-3-31
净资产收益率
3.45%
总资产收益率
2.66%
=资产总额/股东权益
权益乘数
X
1/(1-0.23)
=1/（1-资产负债率） =1/（1-负债总额/资产总额）x100％
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=主营业务收入/平均资产总额 =主营业务收入
主营业务利润率
12.08%
X
总资产周转率 /(期末资产总额+
期初资产总额)/2
22.03%
期
末:5,209,1,970 期
初:4,922,531,177
净利润
138,669,000
主营业务收入
/
1,147,470,000
主营业务收入 /
1,147,470,000
资产总额
5,209,0,000
全部成本 -
+
988,508,000
其他利润
-
0
流动资产
长期资产
所得税
23,381,600
主营业务收入 1,147,470.000
+
4,111,580,000
1,098,060,000
主营业务成
本
货币资金
长期投资
56,411,300
1,867,240,000
611,3,000
短期投资
0
固定资产
917,549,000
营业费用
261,120,000
应收账款
349,830,000
无形资产
0
管理费用 100,726,000
存货
1,681,210,000
其他资产
107,586,000
财务费用 -1,327,810
其他流动资产
0
25
2009-3-31
净资产收益率
4.42%
总资产收益率
3.12%
=资产总额/股东权益
权益乘数
X
1/(1-0.26)
=1/（1-资产负债率） =1/（1-负债总额/资产总额）x100％
=主营业务收入/平均资产总额 =主营业务收入
主营业务利润率
13.48%
总资产周转率
X
23.17%
/(期末资产总额+ 期初资产总额)/2 期
末:4,713,633,115 期
初:4,551,738,426
净利润
111,888,000
主营业务收入
/
830,177,000
主营业务收入 /
830,177,000
资产总额
3，582,600,000
全部成本 -
+
700,634,000
其他利润
-
0
流动资产
+
3,582,600,000
长期资产
所得税 20,295,400
主营业务收入 830,177,000
1,131,040,000
主营业务成
本
货币资金
长期投资
49,808,041
1,386,050,000
478,324,000
短期投资
0
固定资产
967,620,000
26
营业费用
138,337,300
应收账款
361,970,000
无形资产
0
管理费用
71,8,800
存货
1,700,00,000
其他资产
105,346,000
财务费用
1,551,630
其他流动资产
0
年度 权益净利率=资产净利率*权益乘销售净利率*资产周转率*权益乘数 数 2009.3.31 4.22% 3.12% 1.35 31.31% 23.17% 1.35 2010.3.31 3.46% 2.66% 1.30 28.61% 22.03% 1.30
从表中可以看出，权益净利率在2009.3.31-2010.3.31年间呈上升趋势。这一趋势有三方面的原因，一是销售净利率的增加，二是资产周转率的增加，三是权益乘数的增加。销售净利率与资产周转率的增加说明同仁堂通过加强经营管理，切实提高了自身的经营能力与盈利能力。权益乘数的增加，说明该企业资本结构中，负债比例逐步增加，能够给企业带来较大的杠杆效益，但同时也能给企业带来较大的风险。同仁堂需要在利益与风险之间认真权衡。在这样一个平均利润水平已经很低的情况下，负债的不断增加是很不理智的。虽然能够带来一定的收益，但不足以抵消负债成本，甚至要损失股东利润来加以弥补。
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第二节 企业价值评估
企业价值评估是一项综合性的资产评估，是对整体经济价值进行判断估计，在实际的资产评估中有成本法、市场法、收益法评估等方法。 一.重置成本法
所谓重置成本法，就是在现实条件下重新购置或建造一个全新状态的评估对象，所需的全部成本减去评估对象的实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值后的差额，以其作为评估对象现实价值的一种评估方法。重置成本法是目前国际上公认的资产评估三大基本方法之一，具有一定的科学性和可行性，特别是对于不存在无形陈旧贬值或贬值不大的资产，只需要确定重置成本和实体损耗贬值，而确定两个评估参数的资料，依据又比较具体和容易搜集到，因此该方法在资产评估中具有重要意义。它特别适宜在评估单项资产和没有收益，市场上又难找到交易参照物的评估对象。但是，重置成本法也有很多缺点。主要是：（一）市场上不易找到交易参照物的和没有收益的单项资产，需要进行价值评估的并不多。因此，重置成本法在应用中有一定局限性。（二）用重置成本法评估整体资产，需要将整体资产化整为零，变成一个个单项资产，并逐项确定重置成本、实体性陈旧贬值及无形陈旧贬值。因此，很费工费时，有时会发生重复和遗漏。（三）无形陈旧贬值很抽象，涉及现实和未来、内部和外部许多难以估量的各种影响因素。而且，还得运用收益（四）运用重置成本法评估资产，很容易将无形资产漏掉。为防止评估结果不实，还应该再用收益法或市场法验证。（五）整体资产包括固定资产、流动资产及无形资产等，其中有的根本不宜运用重置成本法。现值法，估测内因和外因造成的营运性陈旧贬值。 二.市场法
市场法也称市场价格比较法，是指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同，并将类似的市场价格进行调整，从而确定被评估资产价值的一种资产评估方法。市场法是一种最简单、有效的方法，因为评估过程中的资料直接来源于市场，同时又为即将发生的资产行为评估。但是，市场法的应用与市场经济的建立和发展、资产的市场化程度密切相关。在我国，随着社会主义市场经济的建立和完善，为市场法提供了有效的应用空间，市场法日益成为一种重要的资产评估方法。 三.收益法
收益法(income approach，income capitalization approach )，也称收益资本化法、收益还原法。是房地产评估中常用的方法之一。收益法是预测估价对象的未来正常收益，选择适当的报酬率或资本化率、收益乘数将其折现到估价时点后累加，以此估算估价对象的客观合理价格或价值的方法。收益法的本质是以房地产的预期收益能力为导向求取估价对象的价值。企业价值评估中的收益法，是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。收益法中常用的两种具体方法是收益资本化法和未来收益折现法。
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结 论
财务分析是现代科学管理的一项重要内容，企业的整体生产经营状况，可以通过财务系统提供有关数据和报表清楚地显示出来，这为管理决策层更好地控制和协调企业资源优化配置提供有利依据，认识价值是一切经济和管理行为的基础和前提，企业价值最大化是现代企业的经营目标。企业价值评估通过对企业经营状况、财务状况的现状及发展前景做系统分析、评价，使企业的价值得到真正的体现。 今后同仁堂要加强积极推广企业间的合作，形成有力的竞争联盟，提高整体抗风险的能力。合作是大势所趋，尤其在技术联合开发、营销网络共享、联合采购、共建物流平台、战略性互相学习等方面，有着广阔的合作前景。在战略手段上，采取包括采取前向一体化（与原材料供应商合作）、后向一体化（与商业资本合作）、横向一体化（与竞争企业合作）策略；合作的基础，可以以资本、技术、网络等为纽带；合作的方式，可以是合资、合作、参股等。总之，只有竞争合作才能促进企业发展。
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